医疗服务：改制与市场双轮驱动

公立医院的转制以及国家政策的鼓励，令民营资本大量涌入医疗服务领域。但医疗服务业虽然空间很大，却是一个中长期投资的产业，稳定但不是暴利，因此应对其冷静看待。

医改一直是一个比较热门的话题，而其中公立医院的转制又是一个永恒的话题，好像是永远也迈不过去的一道坎。从20世纪80年代开始的*次医改，到*新的医改，都是围绕着公立医院的转制问题。

2013年和2014年，国家相继出台了一系列的鼓励社会资本进入医疗行业的若干规定和政策。这令大量的社会资本开始跑马圈地。

但是，民营资本进入医疗行业，并没有想象中的前景一片光明。因此，民营资本进入医疗领域，应该慎之又慎。医疗服务业的空间很大，但却是一个中长期投资的产业，稳定但不是暴利。因此，那些有着过高期待的投资人，应该远离。

在白热化的投资潮中，医疗服务业也面临人才瓶颈、管理困境等难题，而医疗服务业到底是红海还是蓝海的讨论也已经开始泛起，机会肯定有，但如何把握，只能是“八仙过海，各显神通”。

要耐得住寂寞

相比过去的私人投资热，现在医疗行业出现了资本投资热。私人投资和资本投资两者之间有着本质的区别。这种变化说明，现在很多人，包括资本，都看重医院是一个产业。过去医院被称为医疗服务公益事业，而现在国家称之为健康产业，虽然事业和产业仅一字之差，但却差别甚大。

在目前医院转制和转型的过程中，社会资本跃跃欲试，甚至狂热。尤其是凤凰医疗集团于2013年年底在香港上市后，给业内大开了眼界，原来托管也可以上市，这进一步促进了公立医院转制的提速。

中国优质的医疗资源并不多，而对这种资源的争夺已经趋于激烈，国内、国外的各种资本都在跑马圈地。这导致地方政府、医院领导班子及职工期望值大幅提高，医院收购价格不断攀升。“四五年前，我们收购医院的价格很低，谈判也不困难，现在全乱了，大家不管价格多少，先把资源圈下来再说。”大仁医疗产业控股有限公司董事、医疗发展部总经理田立伟表示。

医疗服务业不是暴利行业，利润并没有外界想象中的高。北京美中宜和医疗集团总裁胡澜说：“这个行业与其他行业有很大不同，投资周期非常漫长。全世界著名的梅奥诊所，新开一家医院达到盈亏平衡需要25年。在中国，南京的宁济医院达到盈亏平衡用了11年。而且，规模越大的医院，可能投资回报周期越长。”

田立伟认为，投资意愿应该是一个长期的产业投资，而不是一个急功近利的短期资本运作。这就像种草和种树的区别，种草是一岁一枯荣，种树是十年树木。“在医院工作这么多年，我有一种体会，医院单纯靠收支结余来发展，在市场上运作，基本是不可能的。医院不是暴利行业，只适合长线投资，要发财，做任何事情都比医院好。”

医疗服务业有着巨大的市场空间，给予资本的投资机会也很大。但是纪源资本合伙人金炯认为，我们现有的资本形态与医疗服务业长期投资的属性是不匹配的。“医疗健康服务都是中长期投资，投药物可能需要七八年，医疗器械需要3~5年，而医疗服务可能更长。然而我们的基金，早期是5年期，现在延长到7年，但人民币基金很少有超过10年的。”

细分领域的机会

IDG资本是国内比较早的基金之一，很多人熟知IDG是因为其成功投资了腾讯、百度这样的互联网巨头。其实，在中国的互联网项目之外，IDG在医疗领域的投资也已经有10年的历史。其大约投资有医疗类公司20多家，其中6家已经在国内外成功上市。IDG在医疗领域涉猎较广，制药、医疗器械、医疗服务都有涉及，可以说已经做到了大健康行业的全覆盖。

具体到医疗服务领域，IDG资本合伙人余征坤介绍，公司比较偏重于专科连锁中偏服务类机构。

“医疗服务可以分很多种，像体检和坐月子的服务，就不属于严格意义上的医疗机构，其是以非治疗为主的，偏重服务;还有一类就是医疗机构，如妇产医院。而在治疗性医院领域，我们只投那些专科连锁，综合性医院一般不去碰。”余征坤表示，之所以不做综合性医院，原因在于通常一个好的综合医院，必须要有一个好的医学院作为支撑，可以为其提供全科优秀的医师资源，没有拔尖的人才和领军人物，很难把综合医院做好。而正常情况下，经营状况较好的医院也不会进行转制，所以从这个角度讲，投资机构在这个领域的机会也会很少。

投资专科连锁的好处在于，在某个专科领域，一个创业者或者医院管理公司，还是比较容易在全国找到领军医生的，而引进这样的人才又可以慢慢培养在这个专科领域好的医师团队和梯队。

而专科医院中，IDG资本又侧重于服务类机构。专科医院很多，但是像胸外科、心脏手术和脑外科等专业性很强的医院，难以复制，不适合通过大规模连锁方式去发展。

“我们在医疗服务领域投了3家，其中一家是做健康体检的，一家是偏重微整形的美容整形医院，一家是做妇产的。这样的机构，重要的是服务，是沟通，不涉及大手术，不容易产生纠纷。只要服务好，品牌好，就能够快速复制和扩张。”余征坤介绍。

中融康健资本董事长禹勃则从另一个角度阐释了来自医疗服务业的三个机会。一是因社会资本介入而形成的差异化服务，即高端医疗;二是基础医疗，现在医疗服务是“倒三七”，三级甲等医院承担了70%的医疗;三是科技医疗，包括互联网医疗、移动医疗服务。

就基础医疗而言，禹勃又将其分为两块，一是病种清晰的专科连锁，二是公共医疗*为薄弱的地市和县级公共医疗投资。这两者中，中融康健对后者更有期待。“我们成立的两个并购基金，都是去地市或者县里收购医院。如果你去核心城市群投资公共医疗，可能要30年、50年，花很多的投资，也很难打败当地市场的老大。但是在市、县，可能只要很少的投资，短期内就可以做到当地市场的老大。”

可能的瓶颈

医疗服务业是一块巨大的蛋糕，但是在具体实践中，创业者或者投资人，可能也会遇到一些瓶颈。

北京美中宜和医疗集团总裁胡澜认为，*大的瓶颈可能是医院的核心生产力——医生的问题。近期国家出台了一些政策，包括放开多点执业的问题。“但我们的多点执业是不是可以从审批制过渡到备案制?现在还没有结论。”

“其实，我感觉即便多点执业放开了，就像是为医生打开了一个窗户，只是让他们有机会到外面去看看，并没有让他们真正走出来。当然，产生这个问题的因素很多，比如说医生的心态，我相信在很长一段时间内，让医生放弃事业编制，从体制内辞职走出来是很难的。”

胡澜表示，对于医院来说，多点执业的医生或者走穴医生，实际上心并没有真正放在这个平台上，他对平台的责任心是不一样的。所以，社会投资医院的人才问题在短期内还是不容易解决。

瑞尔集团有限公司董事长邹其芳也有同样的烦恼。在中国，口腔服务领域的想象空间很大。美国每年人均口腔消费是400美元，而中国却不到10美元，中间相差40倍。瑞尔面临的*大挑战就是如何能够以*快速度培养出合格的医生队伍，以跟上企业发展的速度。

人才之外的另一个问题就是专业化的医院管理。

“管理工作是基础，是主宰医院的核心。医疗有三个支点，分别是硬件设施、技术团队和管理。但是，现在很多的资金都用在了硬件上，却忽略了管理问题。要建一个好的医院很容易，但是如何合理布局，如何让动线更清晰，让病人减少痛苦，却不容易。”怡德医疗投资管理集团董事长周大为表示。怡德医疗是一家专业从事大型医院管理的公司，目前管理着世界*大的单体医院——华西医院。

周大为提到，目前的医疗服务投资热潮中，很多医院是地产商、煤老板建的，医院投资规模都很大，但花钱建起来的医院，没有医疗团队，没有管理团队，布局也不甚合理，导致谁接手都需要重新投资改造，浪费很大。

而管理中的另一个问题是，国内医院中普遍缺乏协助院长做管理的行政副院长，而让医学专业出身的院长长期被高企的财务报表和复杂琐碎的行政事务所累，导致管理做不好，本身的专业也荒废。

找到合适的“恋爱”对象

现在大部分的明星民营医疗机构基本上都有投资机构的身影，创业者如何与投资人相处，也成为一个非常重要的问题。

“我本身有做投行的经历，对于估值以及对资本市场的看法，我和投资人可以说非常有共同语言，而*重要的是如何让你的投资人了解这个行业。”胡澜说，“我们这个行业面临很多问题，比如说投资回报周期较长，什么是我们的核心竞争力，可能的医疗风险在哪里等，可能很多投资人对商业化的东西看得很清楚，但是对专业的医疗服务不太了解，双方要经历很多磨合才行。”

“现在大家都在疯狂投资高端产科，认为产科技术性不强，是服务性而不是治疗性的机构，其实是不对的。产科是一个风险非常高的学科，如果做统计，就会发现产科是纠纷*多、赔钱*多的。”胡澜认为，这些问题都需要跟投资人沟通好，获得投资人的理解。而自己需要做的就是，尽量做好管理，做好质量控制，将风险降到*低水平。

邹其芳说，哪一个行业在发展过程中，都需要资本的支持。尤其是在医疗行业，仅靠自身的资金滚动，发展速度肯定受到制约。但是，跟投资人谈判的时候，一定是在你*不需要钱的时候。否则，投资人肯定会把价格压得很低，以追求*大的回报。

另一个就是要像谈恋爱一样找对人，不是有钱就能做你的投资人，“我们在谈判过程中都会问投资人一些问题，如果他不了解医疗行业，对回报的期望值太高，我们就不跟他谈了”。

邹其芳认为，与投资者的沟通还要做到透明化：“一定要把问题讲明，需要沟通的一定沟通在前面，当然做预测和预算的时候也一定要实事求是，对股东负责。我们每年的预算差不多都是增长40%左右，即使有差距，也不会超过5%。这样投资人就会与你建立信任关系，以后的合作也会顺畅很多。”

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